被减持的皇庭国际 九鼎投资与郑康豪合作过往

　　9月10日当天收市不久，皇庭国际第二大股东、九鼎投资旗下苏州和瑞九鼎投资中心(有限合伙)便迫不及待地宣布，拟通过集中竞价、大宗交易等方式，减持合计不超过3254.1万股，约占总股本比例不超过2.77%。

　　九鼎投资的入股发生在2014年，有种“救火”的意味。那时皇庭国际还叫深国商，且经历了漫长的股权博弈之后，这家企业正陷入持续亏损以及债务累累的危机中。

　　为了进一步强化控股权、解决债务问题，深国商2014年公布一纸定增预案，郑康豪不仅自掏腰包12亿现金输血，还将皇庭广场剩余40%股份悉数注入上市公司，甚至拉来了战略投资者九鼎投资，后者以6亿元现金认购深国商10.18%股份。

　　得益于郑康豪与九鼎投资等同盟军的出手，定增完成后的深国商财务负担顿减，并于2015年更名“皇庭国际”，开始谋求在不动产托管、金融服务、内容服务等领域角逐。2015年，郑康豪设立10亿元消费、金融服务相关并购基金，九鼎投资同样是重要参与者。

　　但和其它资本方一样，四年前驰援皇庭国际的九鼎投资，如今也开始减持股票，兑现这一场投资生意的收益。

　　九鼎投资减持

　　皇庭国际9月10日公告宣布，其股东苏州和瑞九鼎投资中心(有限合伙)将减持公司合计不超过3254.1万股，约占公司总股本比例不超过2.77%。

　　按照公告，和瑞九鼎拟减持的原因是处于基金出资人资金需求，减持价格将根据二级市场价格确定，减持方式计划以集中竞价、大宗交易及法律、法规允许的其他方式。

　　具体而言，在上述减持中，通过集中竞价方式进行减持的，减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内，减持股份的总数不超过本公司总股本的1%；通过大宗交易等方式进行减持的，减持期间为公告披露之日起3个交易日后的3个月内，减持股份的总数不超过该公司总股本的2%。

　　观点地产新媒体了解到，和瑞九鼎为上交所私募股权投资领域上市公司——九鼎投资旗下基金，按照官网显示，截至2017年12月31日，该公司管理的人民币与美元高收益股权投资基金本金339.19亿元；累计投资规模为304.06亿元。

　　作为战略投资者，和瑞九鼎入股深国商（皇庭国际前身）是在2014年。彼时，深国商发布非公开发行股票预案，拟向皇庭投资、皇庭金融控股、和瑞九鼎、霍孝谦、陈巧玲等五名对象发行不超过3.09亿股，发行价格为10.03元/股，预计募集资金不超过31亿元。

　　其中，和瑞九鼎出资6亿元获得5982万股，占总股本10.18%；2016年年中，皇庭国际实施利润分配方案，向全体股东每10股转增10股，转增完成后，皇庭国际总股本增至11.48亿股，和瑞九鼎持股量也变为了1.20亿股。

　　按照当时的承诺，定增对象需在非公开发行结束之日起36个月之内，不上市交易或以其他方式转让上述认购的深国商非公开发行股份。而解禁日期就是2018年9月10日。

　　如今，甫一解禁和瑞九鼎便迫不及待宣布减持的背后，或许与皇庭国际股票的上涨行情也有关系。

　　截止9月12日收盘时，深证成指报8111.16点，与8月1日的开盘价9205.75点相比，下跌超100点。不过，在股市整体下挫的情况下，皇庭国际却迎来逆市上扬。

　　观点地产新媒体注意到，前两月走势相对平稳的皇庭国际在8月开启了连番上涨。8月1日，这家公司股票开盘价为10.18元，截至9月12日收盘时，上涨至11.90元，累计涨幅达16.7%。

　　若按照9月12日收盘价计算，目前和瑞九鼎所持的1.20亿股，市值约为14.24亿元，比三年前的6亿元定增金额，翻了超过一番；而此次预计减持不超过3254.1万股，在股票没有出现大幅下滑的前提下，预计至少可套现3.87亿元。

　　郑康豪夺位深国商

　　按照最新的2018年半年报，郑康豪通过旗下皇庭投资、皇庭产业控股以及百利亚太投资共计持有皇庭国际47.89%股份，为名副其实的第一大股东。不过，翻看这家公司的过往资料，便会发现控股权来之不易。

　　观点地产新媒体了解到，皇庭国际前身为“深国商”，创建于1983年，是深圳国资旗下的特区发展集团有限公司独资子公司，曾因卓越的零售业绩被深圳人骄傲地称为“国门第一商”、“深圳橱窗”。1993年改组为股份公司后，成为深圳本地唯一一家零售商业类A＋B股上市公司。

　　到了1995年前后，百货业江河日下。在日趋激烈的竞争环境下，风光不再的深国商也在加快退出传统零售百货业，大力发展购物中心。

　　2002年，作为深国商地产业务的主要运作平台，融发投资以约4000万元价格在福田CBD中心区竞得一片逾4万平方米的商业用地。按照当时的计划，深国商拟投资4亿元，将其打造一个集购物、休闲娱乐、观光旅游于一体的高档购物中心，并将其命名为“晶岛国际购物广场”，预计2003年年初动工，2005年1月竣工。

　　福田CBD中心的黄金地段，无疑让项目有着巨大的发展前景。但此后，美好的梦想却一步步被无情的现实击碎。

　　一方面，“晶岛国际购物广场”建设过程中的巨额投入，促使上市公司不断变卖其他资产以弥补资金“黑洞”；另一方面，这个充满无限商机的商业项目，也引来了不少觊觎者。

　　与早年众多国有企业控制权集中的情况不同，上市后的深国商一直存在股权分散的问题。2006年以前，代表国有资本的第一大股东特发集团，也仅持有深国商19.03%的股份。

　　2006年股权分置改革后，特发集团向小股东送了作为补偿的股票后，其持股比例跌到了13.28%，沦落为第二大股东。来自马来西亚的战略投资者和昌父子，以持股13.7%成为第一大股东。

　　最为激烈的股权争夺战最终在2008年上演。

　　彼时，游弋在资本市场的深圳零售业大鳄黄茂如瞄准股权松散的深国商，操纵旗下的茂业商厦及其一致行动人大华投资，在短短2个月内在二级市场上两度举牌，此后一直增持至13.18%，持股量逼近第一大股东。

　　黄茂如的步步逼近被深国商认定为“恶意收购”，但因为内部微妙的股权关系，深国商先后启动的两次反收购行动均遭到失败，受挫的和昌父子萌生退意。

　　2009年，和昌父子着手准备退出事项，先是将持有的13.7%股权转让给一家刚成立两个月的壳公司——湖北冰晶，随后又将拥有晶岛项目的融发投资40%的股权转让给海外的南国基金。

　　至此，与深国商结缘近20年的特发集团和和昌父子均已让位，但黄茂如的如意算盘却被另一位潮汕商人郑康豪的突然杀入打乱。2009年，郑康豪先是从国基金拿下晶岛项目40%，后又在二级市场市场接盘湖北冰晶实业13 .7%的股权，一跃而上成为第一大股东。

　　观点地产新媒体了解到，2010年9月，郑康豪在股东大会一举击败茂业系的黄茂如，正式入主深国商。2012年，黄茂如持续减持深国商，持股比例降至8.176%。这也意味着，这两位潮汕商人的股权之争就此落幕。

　　接盘困顿与转型前路

　　但胜利者郑康豪的日子也并不好过。

　　经历了漫长的股权博弈之后，昔日商机无限的皇庭广场（由晶岛国际购物广场更名而来）成为了深圳著名的烂尾项目，也让深国商债台高筑。

　　据不完全统计，在郑康豪入主之后，深国商多次以“短贷换长贷、高息换低息”的方法，从渤海信托融资、建设银行、平安信托、中投信托、工商银行、农业银行等近十余家金融机构借款，涉及融资需求达92亿元，其中有明确透露用于皇庭广场工程款、装修款以及招商、推广等费用安排高达15亿元。

　　高额借款也让深国商的利润不断被吞噬，根据2010-2014年年报，该公司扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为-1.05亿元、-1.26亿元、-0.69亿元、-1.23亿元和-3.22亿元，期间甚至一度走上了披星戴帽的行列，成为了变数重重的*ST国商。

　　转变的契机来自两方面。观点地产新媒体了解，2013年12月，郑康豪高调出席了皇庭广场的开业剪彩仪式，宣布这个搁置了长达十多年的项目迎来重生。

　　随后2014年，深国商发布定增预案，当时除了引入战略投资者九鼎投资外，其中更为重要的是，郑康豪还将皇庭广场剩余40%股权全部注入深国商平台，并承诺以现金12亿元认购非公开发行的股票。

　　业内人士认为，将皇庭广场100%权益注入上市公司，并大手笔输血偿还了高达17亿元的债务，深国商才有了谋求盈利的可能。彼时深国投相关负责人称，定向增发完成后，深国投所付利息有望每年减少超过1亿元，无疑将大大减轻公司财务负担。

　　财务负担顿减的深国商，有了余力谋求新的盈利点。2015年，“深国商”正式更名为“皇庭国际”，郑康豪宣布，未来皇庭国际将以轻资产模式为导向，主要布局不动产运营管理服务、金融服务、儿童与青少年主题为特色的内容服务等业务。

　　从业务的布局来看，出生于潮汕的郑康豪显然更为偏爱金融服务。2015年7月，郑康豪联合九鼎投资成立并购基金，整体规模为10亿元，投资投资领域包括国内外的消费服务和金融服务等相关产业项目。

　　在2016年，其斥资3亿元成为深圳市同心投资基金股份公司大股东，并耗费3.5亿元增持深圳市同心小额再贷款有限公司35%股权，直接加间接合计持有同心再贷款62.65%的股权，成为第一大股东。

　　在最新发布的2018年半年报中，皇庭国际宣布，2018年上半年实现营业收入4.57亿元，同比增加58.46%，实现归属于母公司所有者的净利润1.01亿元。该公司介绍，营收大幅增长主要系金融业务收入大幅增加。

　　具体来看，2018年上半年，金融业务收入1.84亿元，物业租赁、物业租赁以及其他收入分别为1.17亿元、0.96亿元、0.6亿元。

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