房地产行业：销售如期恢复 投资维持高位(附股)

　　2018年1-5月份，全国房地产开发投资41420亿元，同比名义增长10.2%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。1-5月份，商品房销售面积56409万平方米，同比增长2.9%，增速比1-4月份提高1.6个百分点。商品房销售额48778亿元，增长11.8%，增速提高2.8个百分点。1-5月份，房地产开发企业到位资金62003亿元，同比增长5.1%，增速比1-4月份提高3个百分点。

　　点评

　　5月单月商品房销售面积大幅反弹。1-5月商品房销售面积56409万平方米，同比增长2.9%，增速比1-4月份提高1.6个百分点，单月销售面积同比增速8.0%；商品房销售额48778亿元，增长11.8%，增速提高2.8个百分点，单月销售额增速20.6%，达到去年6月以来的最高点。值得注意的是，4月后部分城市的预售证审批有所放松，很多城市都在稳步推货。此外融资收紧的大环境下，更多的房企通过加快周转速度、推货节奏，以兑现现金流，后续销售数据有望保持稳定。

　　1-5月开发投资额同比累计增速保持10%以上。2018年1-5月份，全国房地产开发投资41420亿元，同比名义增长10.2%，增速比1-4月份回落0.1个百分点。5月单月投资增速9.8%，比上月回落0.4个百分点。新开工更多和房企未来成交预期有关，随着销售回暖，企业开工意愿加强，1-5月房屋新开工面积72190万平方米，增长10.8%，增速提高3.5个百分点，单月新开工增速20.5%，后续将对开发投资数据构成支撑。

　　龙头地产股仍值得关注。目前一、二线城市库存去化月数大致在8、9个月左右，已经低于一般12个月的合理水平，供不应求的市场格局并未改变，房价上涨压力犹存。而部分三、四线城市市场热度持续提升，房价、地价快速上涨，需求端调控的政策难言全面放松。正因为低库存下存在价格上行风险，将推动中央和地方政府推进供给端政策的放松，比如加大土地供应量和放松预售证监管。在土地市场上，一、二线城市优质土地拍卖对企业资质、规模、经济实力、技术资质、项目经验要求更高，小型房企拿地的难度骤增，龙头房企高门槛下的拿地优势愈发明显。此外，非标业务收紧后，房企资金链承压，大型房企通过非标融资的规模不大，目前没有受到太大影响，龙头房企甚至可能以此为契机，进一步扩大规模优势，提高市场占有率，龙头房企仍值得关注。相关标的为保利地产、招商蛇口、万科A。

　　风险提示：国内经济持续走弱；国内房贷政策继续收紧。